上半年豬價震蕩為主，6月突破開啟上漲

　　2019年初受到非洲豬瘟疫情影響，生豬春節(jié)前集中出欄，豬價跌至14元/公斤，節(jié)后生豬供應(yīng)不足，價格跳漲至15元/公斤。農(nóng)業(yè)部要求屠宰企業(yè)冷庫檢測，大量凍肉拋售，南方地區(qū)疫情加深，生豬恐慌性出欄打壓豬價，季節(jié)性消費(fèi)需求冷淡，豬價較長時間維持震蕩，六月后利空因素逐步消化，需求回暖，豬價出現(xiàn)明顯趨勢性上漲。

　　生豬產(chǎn)能去化同比超過30%，補(bǔ)欄不足，進(jìn)口有限

　　農(nóng)業(yè)部5月份數(shù)據(jù)顯示全國生豬存欄同比下降25.8%，能繁母豬存欄同比下降26.7%，調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)全國產(chǎn)能去化同比超過30%;飼料工業(yè)協(xié)會同期仔豬飼料和母豬飼料銷量分別下降23.3%和24.9%，市場補(bǔ)欄信心不足，政策刺激效果有限;豬肉進(jìn)口量從5月開始升至歷史高位，但分析全球豬肉出口中國潛力，短期難以彌補(bǔ)超過1000萬噸供需缺口。

　　下半年進(jìn)入需求旺季，替代品填補(bǔ)不足

　　由于非洲豬瘟目前對人類健康無法造成影響，我們認(rèn)為疫情對消費(fèi)意愿的抑制影響同比降幅在5%以內(nèi);根據(jù)禽類飼料銷售估算，當(dāng)前肉禽類補(bǔ)欄幅度在10%左右，考慮到豬肉在肉類消費(fèi)中占比60%以上，肉禽類占比不足30%，當(dāng)前豬肉需求缺口同比仍有12%-15%。

　　行情展望

　　2019年下半年生豬市場供不足需的矛盾將逐步顯現(xiàn)，西南省份疫情緩和，生豬拋售結(jié)束后地區(qū)性利空因素將出盡，同時產(chǎn)能去化進(jìn)一步加深。下半年是生豬消費(fèi)的旺季，9月下旬是國慶集中備貨時期，12月下旬進(jìn)入春節(jié)前的備貨高峰，下半年預(yù)計(jì)豬價總體全面上漲，節(jié)日備貨需求將推動價格高點(diǎn)出現(xiàn)，目標(biāo)價位25元/公斤。

　　風(fēng)險提示

　　國家大幅增加生豬養(yǎng)殖補(bǔ)貼力度，補(bǔ)欄量年內(nèi)迅速上升。